企业改制重组中员工持股的方式 -博天堂国际

　　企业改制重组中员工持股的方式

　　在企业改制重组员工持股的制度设计中，明确了可以参加员工持股制度的员工范围后，首先要确定这些员工采用何种方式来持有公司的股份。实践中，员工持股主要采用以下几种形式：

1、员工直接持股

　　员工直接以个人名义持有公司的股份，这是员工持股最直接的方式，其程序相对简单，并且员工的股东身份也比较容易判断。但员工个人直接持股也有不利之处。如企业改制为有限责任公司，根据《公司怯》第20条的规定，有限责任公司的股东人数为2人以上50人以下，如果所需持股的员工数量超过50，则无法成立有限责任公司z而如果改制为股份有限公司，根据《公司法》的规定，条件将相对比较严格，如要有5个以上发起人，并且必须经过国务院授权的部门或者省级人民政府批准。办理起来比较复杂。此外，个人分散持股难以起到激励作用，个人受资金、持股比例的限制，每个员工个人所持有的股份相对于整个公司来说，是很少的一部分，员工持股分散，难以成为维系员工与公司关系的纽带。

　　2、设立专门的投资公司持股

　　即是员工不直接以个人名义持有改制后企业的股份，而是自己或联合他人组建一个新公司，这种新公司是专门为收购而设立。这种方式可以有效地降低收购过程中的风险，有利于利用多种融资渠道进行融资。但这种方式也有不利之处。如果收购的目标是其他企业的股权，则属于对外技资。而根据《公司法》第12条第2款的规定："公司向其他有限责任公司、股份有限公司投资的，除国务院规定的投资公司和控股公司外，所累计投资额不得超过本公司净资产的百分之五十，在投资后，接受被投资公司以利润转增的资本，其增加额不包括在内。"因此，员工以这种成立新公司的方式间接持有改制企业的股权，会受到《公司法》此项规定的限制。另外，这种方式还面临两个问题，一个是税收问题，即新成立公司与员工个人面临双层征税z另一个是注册问题，即成立技资类型公司，设立时对资产规模有一定要求，本身就要充分融资才能对外进行股权收购。此外，根据《北京市城镇企业实行股份合作制办法》的规定，北京市的城镇集体企业、中小国有企业的员工可以通过股份合作的方法设立股份合作制企业，并通过股份合作制企业对外进行投资 。

　　3、通过职工持股会持股

　　也就是员工设立职工持股会，通过持股会持有改制企业的股份。1998年实施管理层收购的囚通集团采用的就是这种方式。1998年5月，四通集团600余名员工出资5100万元，注册成立四通职工持股会，1999年5月，四通集团成立四通投资，其中持股会出资5100万元，占51%，四通集团出资4900万元，占49%。职工持股会的产生是为了规避《公司法》第20条第1款关于有限公司股东人数的限制，并且在2000年以前有多家企业采取了这种方式。但在目前，员工通过职工持股会持有改制企业的股份已经存在法律障碍，2000年7月6日，民政部办公厅发出《关于暂停对企业内部职工持股会进行社团法人登记的函》，停止对职工持股会进行社团邑人登记：2000年12月11日，中国证监会法律部在《关于职工持股会及工会能否作为上市公司股东的复函》中指出，"职工持股会将不再具有法人资格"。职工持股会不具备法人资格，则很难以职工持股会的名义对外进行投资。

4、通过信托持股

　　所谓信托，根据《信托怯》第2条的规定，"是指委托人基于对受托人的信任，将其财产委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定的目的，进行管理或处分的行为。"也就是说，委托人将其财产转移给受托人，即委托人将其财产权中的管理权或处分权转移给受托人，使受托人取得对信托财产的管理权或处分权，由受托人以自己的名义对信托财产进行管理;同时，通过信托的设立，将信托财产的收益权转移给受益人，受益人可以从信托财产上取得一定的经济利益。

　　在信托中，委托人转移给受托人的信托财产独立于受托人的财产，主要表现为：(l)信托财产与委托人的自有财产和受托人的国有财产相区别，不受委托人和受托人财务状况的恶化、甚至破产的影响，委托人、受托人或受益人的债权人一般无权对信托财产主张权利。因此，信托财产的安全较有保障。(2)信托设立后，信托财产脱离委托人的控制，让具有理财经验的受托人对信托财产进行有效管理，能够较好地保证信托财产的保值增值。(3)受托人因信托财产的管理、运用或其他情形而取得的财产，包括收益和损失，都归入信托财产，受托人不得以任何名义享有信托利益。(4)除法律规定的情形外，对信托财产不得强制执行。

　　相对于其他几种员工持股方式，员工通过信托持有改制企业的股份，即将其资产交由受托人(如信托公司)管理和持有，由受托人统一持有改制企业的股份，是一种比较方便、安全的持股安排机制。员工作为委托人委托受托人持有改制企业的股份，可突破成立有限责任公司不得超过50人的限制，从而解决了职工持股主体资格问题。不过信托持股也面临双层征税的问题。

　　综合考虑以上几种员工持股方式，我们认为，在员工数量较少的情况下，可以考虑采用员工直接持股的方式，而在员工数量较多的情况下，则较适直采用信托持股的方式。