中国企业海外并购：抄底容易整合难 -博天堂国际

　　日前，由商务部组织，中国煤炭、中国海运等20多家企业组成的投资合作工作组启程前往德国、瑞士、西班牙和英国，计划开展一系列与投资合作相关的研讨、洽谈和项目对接活动。

　　政府工作报告明确提出，支持各类有条件的企业对外投资和开展跨国并购，充分发挥大型企业在“走出去”中的主力军作用。加强企业对外投资合作的金融支持，拓宽对外投资渠道。

　　回顾近年来中国企业的海外并购之旅，却总是伴随着政策壁垒、投资失败的阴影。正在进行的全国两会上，部分全国人大代表和全国政协委员对中国企业的海外并购进行了“会诊”，为“走出去”出谋划策。 海外投资为何磕磕绊绊?

　　数据显示，2008年中国并购市场的交易值上涨36%，达到1670亿美元。中国占据了全球并购案的6.9%，较2007年增长一倍。另外，国内企业的海外并购值较2007年同期增长74%，达到了490亿美元。

　　中国企业“走出去”的步伐开始加快，但中国企业在海外并购的路上却总是磕磕绊绊。从tcl吞下汤姆逊后的消化不良，到上汽收购双龙后的尾大不掉;从中海油收购尤尼科的功败垂成，到平安并购富通后的巨额亏损。 全国政协委员、华东师范大学金融学教授黄泽民指出，跨国并购与国内资产重组不同，其背后是瞬息万变的国际经济形势和资产所在国复杂的政策、法律、文化环境，如果企业事先不做好充分准备、准确判断，而是急功近利，带着一种抄底的心态参与海外投资，不仅无法从海外并购中获得利益，相反还有可能让自己陷入陷阱中。

　　危机之下：抄底容易、整合难

　　“对于中国企业的海外并购，我经历过成功的案例，也分析过一些不太成功的案例。总的感觉，一个企业在海外并购要成功，决不能是抱着一种抄底的心态，说现在便宜，不管什么都去买，这样风险是非常大的。”全国政协委员、摩根大通中国首席执行官方方说。

　　国际金融危机令许多海外知名企业的资产在短时间内迅速缩水，价格的吸引力让很多资本充足、财务健康的中国企业心动。但一些全国人大代表和政协委员都提醒，海外并购，绝不仅是见低抄底的资本博弈。

　　全国人大代表、三一重工总经理向文波特别提醒：“现在收购企业可能很便宜，机会也很好，但我们必须要考虑的问题是，我们有没有能力把这个收购的企业整合好?如果金融危机持续两年或者是三年，可能这个收购的企业拿在手里就是巨额的亏损，我们有没有能力承担这种巨额的亏损?”

　　缺乏长远考虑，中国企业遭遇“冲动的惩罚” 近几年，海外并购一直是中国企业“走出去”热衷的一种模式。相对于缓慢的产品出口模式，海外并购见效快、影响大。而且，并购可以利用股权的杠杆效应，达到“四两拨千斤”的效果。 方方说：“在国际金融危机的环境下，全球很多经济体资本市场的银根趋紧，而中国的银行资本充足率比较好，加上中国外汇很多，人民币汇率坚挺，资本成本低，中国企业在海外并购中具有相对优势，相应地，也容易造成中国企业在海外并购中较冲动。”

　　然而冲动从来都不是理性的投资态度。回顾近几年中国几起大规模的海外并购，大多经历了最初的声势浩大，中间的几经坎坷后，最终黯然收场。

　　全国政协委员、清华大学经济管理学院教授李稻葵说，我们一些企业在进行海外并购时过多考虑的是价格因素，缺乏对自身管理能力的评估和对企业长远战略的规划。“自己的事都还没管好，怎么去管别人的事?”以上汽集团的海外并购为例，2004年上汽集团收购双龙汽车，结果这家企业在金融危机下几乎濒临倒闭，不仅给上汽带来亏损，而且在当地引发了许多劳务上的纠纷。

　　“缺乏清晰的战略思考，没有做好充分的准备，即便占有相对的优势，中国企业也很难在海外投资中获得成功。”方方说。

　　海外并购要有正确的选择和战略定位

　　年初中国铝业集团宣布注资力拓195亿美元，拉开了2009年中国企业海外并购的序幕。国际金融危机依然在持续影响着全球经济，中国企业扬帆出海的热情却丝毫没有减退，甚至更加跃跃欲试。

　　对于中国企业的海外并购，李稻葵认为：“简单地收购制造业、收购工厂并非理智之举。”要想真正在海外并购中获得利益，应该把收购品牌、技术、渠道、资源作为自己的主攻方向。“同样是上汽集团，收购荣威这个品牌就取得了巨大的成功。”李稻葵指出，对于中国这样一个人均资源占有量很低的国家，并购海外的资源类企业目前已经到了物有所值的阶段。

　　方方建议希望“走出去”的中国企业，第一要有非常清晰的战略思考。其次在有了很好的战略定位之后，要有人才储备，要有很好的企业管理方面的准备，要有组织架构上的一些准备。第三，中国企业要善用各类专业机构。“海外并购本身是个非常复杂的过程，它不仅有商务、财务、法律、环境等方面的要求和制约，同时还有舆论、政治、当地文化等方面的潜在挑战。中国企业要善于判断和选择高水平的专业机构，壮大自己的阵营与实力，一起去完成自己的使命。”

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